新华财经北京1月20日电（记者 翟卓）20日掌盘策略，新年首期贷款市场报价利率（LPR）如期揭晓，1年期及5年期以上品种分别报3.0%、3.5%，均为连续第8个月与此前持平。
自去年5月两期限LPR随政策利率（7天期逆回购利率）下行10个基点以来，二者与政策利率的加点便始终维持在1.6个、2.1个百分点。
聚焦本月来看，LPR继续持稳符合预期。首先从报价机制看，一方面，开年以来7天期逆回购利率始终保持稳定，意味着本月LPR的定价基础没有改变，已在很大程度上预示LPR将保持不变。
另一方面，据东方金诚首席宏观分析师王青介绍，近期包括1年期同业存单到期收益率（AAA级）在内的主要中长端市场利率保持稳定，银行在货币市场的融资成本变化不大；在净息差处于历史低点的背景下，报价行缺乏主动下调加点动力。
其次从消息面来看，1月15日，中国人民银行副行长邹澜在新闻发布会上宣布了一揽子增量结构性货币政策举措，不仅将再贷款、再贴现利率下调了25个基点掌盘策略，还对部分结构性工具进行了提额扩容。
“短期结构性工具宽松落地后，总量工具的使用可保持较强定力。例如考虑到结构性工具降息对商业银行负债成本已有一定程度压降，叠加年初信贷往往高增，总量降息的紧迫性并不高。”中信证券首席经济学家明明说。
招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼还提到，当前新发放的企业贷款和个人住房贷款利率都处在历史低位，综合融资成本下降是货币条件比较宽松的重要体现。在此背景下继续引导LPR下行并非当务之急，且随着市场利率不断降低，降息的边际效应也在下降，由此其并非当前稳增长、促消费的关键因素。
根据人民银行15日披露的数据，去年12月，新发放企业贷款和个人住房贷款加权平均利率都大约在3.1%，自2018年下半年以来，已分别下降2.5个和2.6个百分点。
展望后续，业内普遍预期，年内LPR下行仍有一定空间和较大的可能性，不过当前经济走势保持向好，加之1月“两新”政策优化，一系列增量结构性货币政策也率先落地，短期内总量性货币政策或处于观察期，政策利率和LPR有望保持稳定。
再往后看，伴随外部经贸环境的影响或进一步显现，王青认为，二季度经济或出现一定下行压力，届时不排除逆周期调节政策全面发力的可能性，全面的政策性降息或将落地，并带动LPR跟进下行，进而引导企业和居民贷款利率更大幅度下行。这也是2026年提振消费扩大投资、有效对冲外需放缓的一个重要发力点。
董希淼也表示，2026年LPR下行既是“水到渠成”，也是市场期盼，但节奏或不会太急、幅度或不会太大。人民银行副行长邹澜15日表示，从今年看降准降息还有一定空间。这里强调的是“今年”而不是本月，而且是指“降准降息”而不是单指降息。
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责任编辑：韦子蓉 掌盘策略
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